ما هي أكبر قيمة في نموذج التدفق النقدي المخصوم؟

‏ما هي أكبر قيمة في نموذج التدفق النقدي المخصوم؟

‏يعد حساب القيمة النهائية خطوة أساسية في تقييم التدفق النقدي المخصوم.

‏تمثل القيمة النهائية قيمة الشركة بعد فترة التنبؤ الصريحة.

‏اليوم، سننظر في نموذج النمو الدائم، المشابه لنموذج خصم الأرباح أو DDM.

‏إذن لماذا كل هذه الضجة حول القيمة النهائية؟

‏تشمل نماذج التدفق النقدي المخصوم القيمة الزمنية للمال، وتمثل القيمة النهائية القيمة التي تولدها جوجل بعد فترة التنبؤ الخاصة بنا.

‏ما لم تكن كرتي البلورية تعمل بشكل أفضل من كرتي البلورية، فإن التنبؤ بما يتجاوز 5 إلى 10 سنوات معقد للغاية، وبالتالي القيمة النهائية.

‏الصيغة لحساب القيمة النهائية:

‏TV = (FCFn) / (WACC – g)

‏حيث:

‏• FCFn = FCF في السنة النهائية

‏• g = النمو الدائم لـ FCF

‏• WACC = متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال أو معدل الخصم

‏يبدو الأمر مخيفًا، لكنه ليس كذلك، فلنبدأ في شرحه قليلاً.

‏المدخل الأول، FCF أو التدفق النقدي الحر، سيأتي من السنة النهائية لـ DCF، أو آخر عام نحسب فيه النمو لـ FCF وتأثيرات الاستثمار.

‏هذا هو العام الأخير لتوقعاتنا من DCF، ثم نحتاج إلى التعديل وفقًا لمعدلات النمو ومعدلات الخصم.

‏g، أو النمو في القيمة النهائية يتعلق بمعدل النمو المستمر إلى ما لا نهاية. طالما ظلت شركة GOOG شركة مستمرة، فسوف تنمو الشركة بمعدل النمو هذا.

‏يستخدم معظم المستثمرين النمو الاقتصادي الذي يعملون به، مثل الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة، في نطاق 2.5-4%.

‏في حين أنه لا يوجد خطأ في استخدام هذه المعدلات، فأنا أفضل استخدام المعدل الحالي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات كمعدل نهائي، مما يطابق إمكانية الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بدلاً من GOOG.

‏كما يطابق استخدام سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات كجزء من تكلفة حقوق الملكية كمعدل خالٍ من المخاطر.

‏𝗜𝗺𝗽𝗼𝗿𝘁𝗮𝗻𝘁 𝗰𝗼𝗻𝗰𝗲𝗽𝘁

‏لا يمكن لمعدل النمو النهائي أن يتجاوز معدل نمو الاقتصاد. أو، سنشتري كل شيء من GOOG إذا نمت بشكل أسرع من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي. على سبيل المثال، سنشتري معجون الأسنان وتأمين السيارة والبقالة من Google.

‏الدرس، استخدم المعدلات المناسبة.

‏WACC، أو متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال، هي طريقة لحساب معدلات الخصم لـ FCF الخاص بنا. كما يفضل العديد من المستثمرين استخدام نسبة ثابتة، مثل 10%.

‏أنا أحب متوسط تكلفة رأس المال المتوسط المرجح لأنه يشمل كل من تكلفة الأسهم والديون، إلى جانب تأثير أسعار الفائدة على قرارات الإدارة.

‏حسنًا، دعنا نختبر هذا باستخدام $GOOG، على افتراض أنني قد حسبت بالفعل تدفقات رأس المال المخصومة:

‏تدفقات رأس المال المباشر = 85,731 مليون دولار

‏g = 4.02%

‏متوسط تكلفة رأس المال المتوسط المرجح = 9.27%

‏عند إدخال الأرقام، نجد:

‏القيمة الإجمالية = 85,731 / (9.27% - 4.02%) = 1,632,971 مليون دولار‏ما هي أكبر قيمة في نموذج التدفق النقدي المخصوم؟

‏يعد حساب القيمة النهائية خطوة أساسية في تقييم التدفق النقدي المخصوم.

‏تمثل القيمة النهائية قيمة الشركة بعد فترة التنبؤ الصريحة.

‏اليوم، سننظر في نموذج النمو الدائم، المشابه لنموذج خصم الأرباح أو DDM.

‏إذن لماذا كل هذه الضجة حول القيمة النهائية؟

‏تشمل نماذج التدفق النقدي المخصوم القيمة الزمنية للمال، وتمثل القيمة النهائية القيمة التي تولدها جوجل بعد فترة التنبؤ الخاصة بنا.

‏ما لم تكن كرتي البلورية تعمل بشكل أفضل من كرتي البلورية، فإن التنبؤ بما يتجاوز 5 إلى 10 سنوات معقد للغاية، وبالتالي القيمة النهائية.

‏الصيغة لحساب القيمة النهائية:

‏TV = (FCFn) / (WACC – g)

‏حيث:

‏• FCFn = FCF في السنة النهائية

‏• g = النمو الدائم لـ FCF

‏• WACC = متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال أو معدل الخصم

‏يبدو الأمر مخيفًا، لكنه ليس كذلك، فلنبدأ في شرحه قليلاً.

‏المدخل الأول، FCF أو التدفق النقدي الحر، سيأتي من السنة النهائية لـ DCF، أو آخر عام نحسب فيه النمو لـ FCF وتأثيرات الاستثمار.

‏هذا هو العام الأخير لتوقعاتنا من DCF، ثم نحتاج إلى التعديل وفقًا لمعدلات النمو ومعدلات الخصم.

‏g، أو النمو في القيمة النهائية يتعلق بمعدل النمو المستمر إلى ما لا نهاية. طالما ظلت شركة GOOG شركة مستمرة، فسوف تنمو الشركة بمعدل النمو هذا.

‏يستخدم معظم المستثمرين النمو الاقتصادي الذي يعملون به، مثل الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة، في نطاق 2.5-4%.

‏في حين أنه لا يوجد خطأ في استخدام هذه المعدلات، فأنا أفضل استخدام المعدل الحالي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات كمعدل نهائي، مما يطابق إمكانية الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بدلاً من GOOG.

‏كما يطابق استخدام سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات كجزء من تكلفة حقوق الملكية كمعدل خالٍ من المخاطر.

‏𝗜𝗺𝗽𝗼𝗿𝘁𝗮𝗻𝘁 𝗰𝗼𝗻𝗰𝗲𝗽𝘁

‏لا يمكن لمعدل النمو النهائي أن يتجاوز معدل نمو الاقتصاد. أو، سنشتري كل شيء من GOOG إذا نمت بشكل أسرع من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي. على سبيل المثال، سنشتري معجون الأسنان وتأمين السيارة والبقالة من Google.

‏الدرس، استخدم المعدلات المناسبة.

‏WACC، أو متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال، هي طريقة لحساب معدلات الخصم لـ FCF الخاص بنا. كما يفضل العديد من المستثمرين استخدام نسبة ثابتة، مثل 10%.

‏أنا أحب متوسط تكلفة رأس المال المتوسط المرجح لأنه يشمل كل من تكلفة الأسهم والديون، إلى جانب تأثير أسعار الفائدة على قرارات الإدارة.

‏حسنًا، دعنا نختبر هذا باستخدام $GOOG، على افتراض أنني قد حسبت بالفعل تدفقات رأس المال المخصومة:

‏تدفقات رأس المال المباشر = 85,731 مليون دولار

‏g = 4.02%

‏متوسط تكلفة رأس المال المتوسط المرجح = 9.27%

‏عند إدخال الأرقام، نجد:

‏القيمة الإجمالية = 85,731 / (9.27% - 4.02%) = 1,632,971 مليون دولار